贵州茅台酒

始终围绕贵州茅台(600519.SH)的有两个故事,一个是酒价,一个是股价。

3月31日凌晨,贵州茅台旗下直销电商平台“i茅台”开始试运营,声称可以直接在页面上看到出厂价。一时时间,酒友狂欢,“i茅台”APP也一度冲上安卓软件市场下载榜首。

同一个凌晨,贵州茅台发布2021年年报,宣布实现营业收入破千亿,同比增长11.9%,并信心满满地表示,2022年营业收入要在上一个台阶,实现同比增长15%。

然而,亲民的“i茅台”和喜人的业绩都没有让双方的“客户”完全满意。酒友们发现,“i茅台”不卖飞天茅台;而投资者们发现,年报披露后截至今日上午收盘,贵州茅台股价竟下跌0.87%,下午再次收盘后,跌幅才被拉回至0.64%。

对于2022年营收增长15%的目标,钛媒体APP向贵州茅台证券事务部咨询,热销产品产能供应是否充足,是否会因营收目标进行提价。对方表示,截至目前还未收到提价通知,其他将一切以公告为准。

直销毛利率高达96%

根据2021年年报,报告期内,贵州茅台营收首次突破千亿元,实现营业总收入1061.9亿元,同比增长11.88%,实现净利润524.6亿元,同比增长12.3%。算下来,贵州茅台平均每天净赚1.4亿元。

贵州茅台2021年业绩 数据来源:公司年报

主营业务不同产品中,茅台酒实现营收934.6亿元,同比增长10.2%;其他系列酒实现营收125.9亿元,同比增长26.1%。

同时,贵州茅台对不同产品产量进行披露。2021年,茅台酒与其他系列酒分别实现产量5.6万吨、2.8万吨,同比增长12.4%、13.3%。

尽管茅台酒的营收与产量表现均较好,但贵州茅台更想让其他系列酒也跟上赛道。报告期内,国内经销商数量变动中,贵州茅台直言,增加了63家,减少了20家,“增加的主要是酱香系列酒经销商,减少的主要是茅台酒经销商。”

在业内看来,贵州茅台持续掘金白酒市场的法宝,除了其独一无二的原产地域保护以及不可复制的微生物菌落群,还有同样高不可攀的毛利率。

数据显示,2021年,贵州茅台整体酒类的毛利率是91.62%,同比增加0.14个百分点。其中,批发代理渠道的毛利率为90.30%,同比减少0.50个百分点;直销渠道毛利率为96.12%,同比增加0.50个百分点。也就是说,直销渠道毛利率要比批发代理渠道高出接近6个百分点。

为此,贵州茅台的业务侧重也开始向直销倾斜。2021年,批发代理模式实现营收820.2亿元,同比增长0.6%;而直销模式则实现营收240.3亿元,同比增长81.5%。

2022年,为加持自销模式,贵州茅台索性自己直接下海做电商。钛媒体APP获悉,3月31日凌晨,贵州茅台旗下直销电商平台“i茅台”开始试运营。截至今日中午12点,该软件在安卓软件市场下载量已经达到55万,登上电商下载榜首。

目前“i茅台”安卓软件市场下载量 数据来源:安卓手机软件市场

不过,在“i茅台”软件上,目前只有53 度 500ml 贵州茅台酒(壬寅虎年) 、 53 度 500ml 茅台 1935、53 度375ml*2(壬寅虎年)、53 度 500ml 贵州茅台酒(珍品)四种产品,对于“一瓶难求”的飞天茅台酒,只是接入了12家第三方电商平台的抢购入口。

3个月市值蒸发超4000亿

营收突破千亿大关之后,贵州茅台随即抛出一份272亿元的分红计划。根据公告,贵州茅台拟10派216.75元,分红金额占当年净利润的52%。也就是说,每持有贵州茅台一手股票,就可以获得2167.5元的分红。

令人意外的是,双位数增长的业绩与高派息的分红都没有激起投资者们的热情。钛媒体APP注意到,年报披露截至今日上午12点收盘,贵州茅台股价竟下跌0.87%,到了下午3点再次收盘之际,这一跌幅才被拉回至0.64%。

如果将时间线拉长,进入2022年后,贵州茅台的股价便呈现“跌跌不休”的趋势。Wind数据显示,2021年12月24日,贵州茅台股价一度冲上2216.96元/股高位,2022年1月4日跌至2051.23元/股,6日跌出2000元大关至1982.22元/股,此后股价一路下滑,直至今年下午报收1719元/股,相比年初已经累计下跌16%,市值蒸发超4000亿元。

贵州茅台近3个月股价表现 数据来源:wind

对此,白酒行业分析师蔡学飞向钛媒体APP表示,资本市场这种冷淡表现主要有两个原因,一是虽然茅台的年报完成了企业的营销目标,实现了双位数增长,但是整体上来看增速是放缓的;第二是没有达到市场预期,因为市场觉得茅台的业绩可以更好一些。

数据显示,2017年至2021年近五年来,贵州茅台的营收增长确实呈现放缓态势,分别为52.07%、26.43%、15.10%、10.29%、11.71%。尤其是对比近三年的经营目标,2019年至2021年营收增长计划分别为14%、10%、10.5%,贵州茅台可谓是踩线完成。

近五年来贵州茅台营收增长变化情况 数据来源:公司年报 wind

为了提振资本市场,3月28日,贵州茅台提前三天公布2022年第一季度经营情况指出,公司预计实现营业总收入331亿元左右,同比增长约18%;预计实现归属于上市公司股东的净利润166亿元左右,同比增长约19%。

鉴于第一季度的营收增长达18%,2021年年报中,贵州茅台将2022年的营收增长目标定在了15%左右,同时指出年内将完成基本建设投资69.69亿元。

“去年一年茅台都在加大营销体制改革,包括人事调整,扩产等工作,茅台去年的工作重心并不是完全在销售上面,而是管理效能提升。”蔡学飞表示,去年12月和今年1月贵州茅台都密集推出新产品,尤其是系列酒,以及直销模式的增长,未来贵州茅台还将在高端市场和超高端市场进行销售挤压。

(本文首发钛媒体App,作者/李瑞娜,编辑/崔文官)

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