钢矿

观点:复产担忧加重,盘面重回底部

钢材日内大跌至前低附近,夜盘有所企稳。宏观方面,美元指数大涨压制大宗商品价格;国内4月地产投资数据再度转弱,新开工持续性不佳确认,基建增速也走弱;市场仍在预期降息,但情绪逐渐偏冷。产业来看,高炉开工止跌回升,电炉利润仍然较为脆弱,但短期内复产仍将落地,建材供应预计将迅速回升;需求来看,建材处在旺季后周期,绝对低位库存带来脉冲式补库需求,但边际逐渐下滑;板材内外双弱延续。综合来看,在地产数据超预期利空落地和产量修复的双重压制下,供需格局或再度转弱,市场或酝酿第二轮负反馈,后续下行空间仍然存在。近期交易逻辑:1、电炉增产的绝对量冲击;2、淡季累库是否存在提前的可能。策略方面,单边可继续做空,10合约仍有下跌空间,10-1反套继续持有。


(资料图片仅供参考)

铁矿也明显回落,总体处于低位区间震荡。主流矿发运快速回补,增量集中在澳洲方面,且以发中国为主,后期澳洲还将保持高位稳健,巴西发运不确定因素较多。铁水产量持稳,后期有望重新回升至240万吨以上,高炉钢厂仍有一定利润,陆续开始复产,复产力度有待观察,烧结矿日耗小增,烧结库存和生矿库存仍处于底部,疏港量大降使得钢厂复产周期内厂库紧张程度恐继续加剧,后期钢厂采购和补库空间仍大,钢厂复产是铁矿最主要的利好驱动,铁矿也是钢厂利润最主要的抑制因素,后期钢材再度负反馈概率仍大,从而限制了铁矿反弹空间,铁矿750上方压力逐步增大,仍可适当布空。

焦煤焦炭

观点:介休发布焦炉产能置换方案,煤焦夜盘震荡运行

22日双焦下跌明显,夜盘震荡运行。焦炭方面,八轮提降落地,累降650-750元/吨,而部分原料煤价格止跌回涨,焦企利润压缩,部分落实减产,多数维持正常生产。需求端,钢厂利润修复,铁水降幅趋缓,钢厂适量补库,按需采购策略不变。贸易商投机情绪有所好转。焦煤方面,陕西地区因中亚领导人峰会召开,部分煤矿停产,区域内供应收缩,其他地区供应正常;进口蒙煤甘其毛都口岸通车数回落至600车以内;国内煤价反弹,海外维持弱稳,海运煤进口利润边际好转,后期仍有增量预期。需求端,焦钢企业适当补库,对原料煤采购仍偏谨慎。线上竞拍流拍率下滑。短期煤焦现货市场情绪略好转,但5月旺季向淡季转换,终端需求难有亮点;而煤焦供给端减量不明显,供需偏宽松格局不改。短期预计盘面震荡运行,区间操作为主,中长线仍以反弹做空为宜。

玻璃

昨日,玻璃主力09合约收盘价1484元/吨(以收盘价看,较上一交易日-98元/吨,或-6.19%),夜盘高开低走。现货方面,沙河安全报价1916元/吨(较上一交易日-0元/吨)。本周玻璃仍继续累库,下游补货仍未开启,跌价成本端继续下行,玻璃期价继续下行。

供需方面:截至5.18,浮法玻璃在产日熔量为16.31吨,环比+0.74%。本周浮法玻璃熔量113.4万吨,环比+0.16%,同比-5.39%。浮法玻璃开工率为79.28%,环比+0.33%,产能利用率为80.44%,环比+0.59%。5月至今冷修0条产线(共0吨),点火、复产2条产线(1500吨),前期点火产线陆续开始出玻璃,实际供应或将小幅回升。中下游环节刚结束新一轮补库,短期投机需求或将转弱。关注后续刚需释放持续程度以及投机需求降低的影响。

库存方面:截止5.18,全国玻璃企业总库存4612.3万重箱(环比+1.88%,同比-36.24%)。折库存天数20.1天(环比+0.2天)。本周库存小幅上升,但厂家库存绝对库存量仍处于中低水平。

利润方面:截至5.18,煤制气制浮法玻璃利润463元/吨(环比+85元/吨);天然气制浮法玻璃利润488 元/吨(环比+133元/吨);以石油焦制浮法玻璃利润768 元/吨(环比+83元/吨)。现货利润持续高位,达到常规区间上沿。

宏观情绪:海外加息风险短期放缓。

策略:投机需求放缓,中下游需要时间消化库存,本周玻璃小幅累库,但主流地区厂库压力均较低,厂家压力不大。主力09合约仍可考虑回落后的做多机会。(但短期成本端未企稳前,仍应谨慎)

工业硅

昨日,工业硅主力08合约日内震荡下行,收盘价12880元/吨(以收盘价对比,-370元/吨;-2.79%)。现货参考价格14624元/吨(-121元/吨)。现货成交仍相对低迷,港口库存压力下,低价现货部分成交。由于社会库存相对充足,下游补货并不急切,观望意愿加强。贸易环节压力加大,现货短期仍偏弱。在下游装置陆续投产前,工业硅上行驱动仍不明显。

基本面方面:上周工业硅产量63350吨,环比+1530吨(+2.74%);总库存237650吨,环比+7000吨(+3.03%),库存小幅上升;行业平均成本新疆地区14134元/吨,四川地区15029元/吨;综合毛利新疆地区1120元/吨,四川地区436元/吨;短期行业生产利润变化不大。

在高库存格局下,下游采购心态并不急切。短期厂家小幅累库,但近期价格持续降低至部分厂家成本线以下,参照去年丰水季云南电价,盘面14500及以下仍处于成本区间下沿,后期关注原料及电价变动情况。

策略:短期价格接处于部分厂家成本线附近,但西南地区降水增多提供了电价下行预期,盘面在弱驱动下仍承压下行。当前下游采购心态谨慎,库存持续处于高位。从投产进程来看,库销比的实际好转或将从二季度以后逐渐体现,但右侧逻辑需要时间走出。

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