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2015年12月，微医与浙江桐乡携手创办的乌镇互联网医院拿到了第一张互联网医院牌照；然而随着办理牌照的程序逐渐简化，曾经求爷爷告奶奶才能获得的互联网医院牌照开始爆发式增加，据不完全统计，截至今年5月，全国共有互联网医院牌照2700余张。当供大于需，互联网医院牌照的含金量直线下降。在一家代办理互联网医院牌照的官网上，多个牌照信息循环滚动播放，这些牌照多批准于2020年，最便宜的报价还不到400万。

而作为第一个吃互联网医院螃蟹的人，微医的日子也不好过。据微医2021年递交的招股书，2018至2020年，微医分别实现营收2.55亿元、5.06亿元、18.32亿元，但同期分别亏损40.52亿元、19.37亿元、19.14亿元，累计亏损79亿元。此外，公司经营活动现金流净额分别为-7.09亿元、-8.58亿元、-9.41亿元，三年合计净流出约25.08亿元。

经营上看不到突破口的同时，微医在资本市场也遇冷。公开资料显示，微医成立以来经历12轮融资，累计融资金额超过23.8亿美元，期间多次传出上市消息，从A股到港股再到美股，微医几乎都传出过IPO绯闻。但这些尝试最终都化为泡影，期间甚至还因为意图借壳易联众信披不合规被证监会罚了3030万元。

2019年，微医集团因多次举牌易联众，跃升为其第二大股东。自2018年10月9日至2019年3月28日期间，微医集团利用微医投资(杭州)有限公司、冯某等10个证券账户（以下简称“账户组”）交易易联众，利用账户组累计买入6619.14万股,累计买入5.8亿元;累计卖出4443.55万股,累计卖出4.05亿元。然而经证监会调查，微医集团作为信披义务人，未依法及时披露在易联众拥有权益的股份变动情况，所披露的持股变动情况有误导性陈述，且微医集团存在在限制转让期交易易联众的情况。因此微医集团被证监会责令改正，给予警告，并处以3030万元罚款。微医集团法定代表人廖杰远作为直接负责人员，也被给予警告并处以8万元罚款。

一纸罚单断送了微医“借壳上市”的路，而对于易联众这块弃之可惜的“鸡肋”，微医集团在入股3年后也选择果断抛售。据易联众最新公告显示，微医控股自2022年12月23日至2023年5月18日期间通过证券交易系统集中竞价方式合计减持公司股份860万股，占公司总股本的2%，目前微医对易联众的持股份额已经下降至3.60%，同时也从第二大股东变为第四大股东。

在互联网医疗板块最受追捧时，微医却上市无果，这也意味着错过了IPO的最佳时机。今年年初，微医又传出计划于2023年4月底之前在美国或香港申请首次公开募股的消息。但是如今已是7月，微医的美股IPO篇章尚未翻开一页。狼来了的故事讲多了，只会降低投资人对微医的信任。

另一方面，上市也不一定是微医的救命稻草。今年以来（截至2023年7月4日），恒生医疗保健指数跌幅已经超过20%，同期微医对标公司中，阿里健康今年股价已经跌去25%，京东健康也跌了25%，均已大幅跌破发行价。微医如今估值超过70亿美元，想在资本市场回本显然不容易。