今世缘酒

接棒周素明10天后，顾祥悦公布了苏酒今世缘（603369.SH）百亿冲刺计划的首份成绩单。

根据今世缘4月16日晚间披露的2021年年报，报告期内，公司实现营业收入64.06亿元，增幅25.12%；实现归属于上市公司股东的净利润20.29亿元，增幅29.50%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.33亿元，增幅30.50%。

钛媒体APP注意到，今世缘营收净利润双位数增长背后，仍有着来自全国化的拓展压力。去年年初，今世缘颁布了五年战略规划纲要（2021—2025），将2025年的营收目标定在超百亿（争取150亿）元，但根据其2021年年报，其省外营收份额仅7%，实现4.47亿元，而2025的规划目标则是20亿元左右。

涨价催动业绩提升

对于营收的双位数增长，今世缘表示，主要系当年的消费环境优于上年同期及公司营销策略有效，尤其是含税出厂指导价300元以上的“特A+类”白酒产品销售增长较好。

根据年报具体数据，2021年，今世缘特A+产品实现营收41.65亿元，总体营收占比达65%，同比增长35.71%，销量0.92万吨，同比增长21.94%，对应吨价为45.27万元/吨，同比增长12%。

与之相反的是，50元以下价位的产品出现明显下滑。其中，B类营收1.38亿元，同比下滑13.32%，C类营收0.84亿元，同比下滑9.78%；D类营收0.034亿元，同比下滑51.75%；其他类营收0.1亿元，同比下滑14.64%。

2021年今世缘各产品销售情况 数据来源：公司年报

对比而言，今世缘的整体产品销量并未出现明显变化，但营收趋势却不断上升，这也反映了今世缘高端化的品牌战略。对此，华鑫证券将今世缘在2021年的业绩表现归结为“全年价贡献大于量”。

事实上，关于今世缘提价的消息屡见报端。2019年6月份，今世缘对部分主打产品每瓶零售价及团购价上调20-30元不等。2020年1月和6月，今世缘对部分主打产品上调价格5-35元不等。进入2021年，公司在一季度和6月份继续提价，部分产品每瓶提价10-60元不等。

2021年8月，今世缘在投资者互动平台上坦承，因产品成本上升，公司小幅上调了部分产品的价格。

不过，令人遗憾的是，今世缘价格带来的贡献仍未完全满足顶层预期。2021年初，今世缘定下未来五年战略规划指出，到2025年，公司努力实现营收过百亿，争取150亿元。其中，2021年收入目标59亿元，争取66亿元。

也就是说， 2021年今世缘64亿元的营收虽然已经符合59亿元的收入目标，但仍未达到66亿元的争取目标。

此外，2020年4月，今世缘曾抛出一份股票期权激励计划，拟向激励对象授予1250万份股票期权，行权业绩考核年度为2020年-2022年，考核要求为以2018年37.36亿元的营业收入为基数，2020-2022年营业收入增长率分别不低于45%、75%、115%。

按照这一规划，今世缘在2020-2022年的营收目标应为54.2亿元、65.4亿元、80.3亿元。而钛媒体APP发现，今世缘2020年及2021年营收分别为51.2亿元、64.06亿元，连续两年未达到股票期权激励计划的业绩考核标准。

走不出江苏的全国化焦虑

为了完成2025年的百亿营收目标，今世缘相继规划了包括V系攻坚战、开系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战在内的“四大”战役，以及以差异化、高端化、全国化为主的“三化”方略。

这些战略的核心支撑均指向了江苏以外的全国市场。按照此前今世缘的“十四五”方针及五年战略规划，届时，公司省外营收占比要达到20%以上。

但今世缘年报显示，2017-2021年近五年来，公司省外市场的营收仅为1.58亿元、2亿元、3.09亿元、3.29亿元、4.47亿元，对应总体营收占比5.33%、5.34%、6.35%、6.41%、6.97%，其中，2021年今世缘省外销售占比为7.01%。

今世缘省外销售情况 数据来源：公司年报

而作为江苏本地酒企，2019年、2020年和2021年，今世缘在江苏市场实现的营业收入分别占公司当年营业收入的 93.62%、93.55%和92.99%。

省外扩张成为今世缘打开天花板上行的必选题。为此，今世缘秉承“粮草先行”的逻辑，在今年2月份发布公告称，拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目。届时，预计公司将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨，年平均净利润达10.45亿元。

根据2021年年报，报告期内，今世缘现有产能2.7万吨。也就是说，项目投产后，今世缘总产能将达到6.5万吨，是当前产能的2.4倍。不过，历年数据显示，目前今世缘的产能状态并未饱和，且2021年库存量达到1.16千升，同比增加64.63%。

业内人士表示，今世缘作为白酒行业中的区域次高端龙头，在江苏本地知名度与市场占有率较高，但在全国市场开拓上，仍有一定渠道与品牌压力，面对如此巨大的产能扩充，后期更需要其省外市场顺利扩张以完成产能消化。

对此，今世缘表示将从渠道发力，争取到2025年省外开发地级市达到230个以上、平均覆盖率达70%以上，县区1100个以上、平均覆盖率达40%以上，客户数量达到1200家、专卖店1500家以上，努力争取省外营收贡献由目前的3.6亿元左右提高到2025后的20亿元左右。

钛媒体APP统计，2021年报告期末，今世缘经销商数量为1051家，较上年同期的948家增加103家。今世缘称，2022年公司营收目标为75亿元，争取80亿元；净利润目标22.5亿元，争取23.5亿元。

（本文首发钛媒体APP，作者/李瑞娜，编辑/崔文官）