(资料图)

国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对博迁新材进行研究并发布了研究报告《Q2扣非环比扭亏，新产品放量在即》，本报告对博迁新材给出买入评级，当前股价为32.22元。

博迁新材(605376)
事件
公司发布23年半年度报告，1H23实现营收2.83亿元，同降42.8%；实现归母净利润0.17亿元，同降83.37%；实现扣非归母净利润-0.05亿元，同降105.27%；2Q23实现营收1.58亿元，环增26.4%；实现归母净利润0.15亿元，环增650%；实现扣非归母净利润453.38万元，环比扭亏。
评论
Q2扣非环比扭亏，镍粉出货逐步改善。23上半年消费电子MLCC需求有所好转，公司3Q22、4Q22、1Q23、2Q23产品出货量分别为119.8、104.5、184.9、273.7吨，环比持续改善，但同比仍有较大下滑。截至6月底，公司在手订单对应销量123.4吨；存货较1Q23下降3%，2Q23金川镍均价18万元/吨，环降12.5%，高成本原料库存低价出货导致毛利率下滑的影响持续，2Q23毛利率环降6.22pcts至12.14%。23上半年公司研发费用继续保持较高水平，同增5.4%，持续技术研发拓宽纳米级粉体应用覆盖面。
MLCC需求迎好转，加快推进小粒径和车规镍粉认证。根据中国电子元件行业协会数据，23年MLCC需求恢复稳定增长趋势，到26年全球MLCC需求量将达57110亿只。公司镍粉粒径包括80nm、180nm、300nm等；第一大客户为三星电机，23上半年销售额占营收比例为48.21%，三星电机2Q23MLCC营收48.87亿元，环增30.35%；其他客户台湾国巨、台湾华新科、风华高科等均为全球前十大MLCC生产厂商。23上半年公司多款小粒径成品镍粉已经在客户端送样，反馈结果良好。同时公司针对镍粉产品开展品质提升工作，小粒径成品镍粉已突破吨级以上销售。
银包铜粉起量在即，纳米硅粉项目持续推进。公司搭建HJT异质结电池用银包铜粉中试产线，加快银包铜粉规模化生产工艺的持续改进速度，在一期扩建工作进行的同时，持续开拓新客户，23上半年公司银包铜粉累计出货量已达3吨以上。此外，广新纳米与广迁电子合资设立广豫储能，建设硅碳负极用纳米级硅粉中试生产线项目，预计在23年年底前建设完成。
盈利预测&投资建议
根据公司上半年业绩，分别下调公司23-25年归母净利润35%、16%、12%，预计公司23-25年归母净利润分别为1.04亿元、1.78亿元、2.34亿元，对应EPS分别为0.40元、0.68元、0.90元，对应PE分别为84倍、49倍、37倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；下游需求波动风险；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.58亿，根据现价换算的预测PE为55.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为39.31。