文｜陈镔
长期独霸全球最大娱乐公司宝座的迪士尼，在市值上被虎视眈眈的Netflix反超。
今年以来，Netflix的股价已累计上涨逾28%，反观迪士尼则陷入停滞不前的窘境。在最新季报发布后，迪士尼股价再度大幅走低，凸显流媒体沉重的盈利压力；相比之下，Netflix的总营收和订户数双升，已逐步走上正向成长的轨道。
(资料图片仅供参考)
01.迪士尼着力降成本，Disney+用户再流失
5月10日，迪士尼发布截至4月1日的第二季度财报。在该季度中，迪士尼总收入为218.15亿美元，同比去年的192.49亿美元增长13%；当季净利润则录得12.71亿美元，比去年的4.7亿美元高出170%，稀释后每股收益也从0.26美元升至0.69美元。
迪士尼CEO鲍勃·艾格表示：“从影视、体育、新闻到主题公园，我们持续为消费者提供服务，并针对各业务建立更为高效、协同和流畅的运营方式。”
具体来看，迪士尼在流媒体业务的增效方面取得一定进展：直接面向消费者板块的营收达到55.14亿美元，去年同期则为49.03亿美元，增幅超过12%；而净亏损也收窄至6.59亿美元，较去年的8.87亿美元有所平缓。
不过，迪士尼的旗舰平台Disney+再度遭遇用户流失：核心Disney+的订阅数为1.049亿，比去年的1.043亿微增不到1%；但Disney+Hotstar则从5750万大跌至5290万，拖累Disney+总订户从1.618亿下降至1.578亿。即便ESPN+和Hulu均取得小幅成长，仍难以弥补Disney+损失的用户数。
另一方面，迪士尼祭出的提价措施也有对冲效果：在美国和加拿大，Disney+的单户每月平均收入从5.95美元上涨至7.14美元，增幅达到20%；而Disney+的海外定价也呈相应的抬升轨迹，唯Disney+Hotstar从0.74美元下调至0.59美元。整体而言，Disney+全球的单户每月平均收入同比高出13%，对维持总订阅费的增长提供了支撑。
Disney+上调无广告版订阅费用
在流媒体之外，同属媒体和娱乐发行部门的有线网络版块更为低迷，不仅营收从71.16亿美元降到66.25亿美元，运营利润也暴跌35%至18.28亿美元，凸显ABC频道等传统电视资产面临的挑战。值得一提的是，内容销售/授权板块的营收即便上涨18%，却从去年盈利1600万美元转为亏损5千万美元；这一下滑的原因之一是迪士尼将原本授权给第三方的内容投放至自家的平台上，加码流媒体对其他业务条线的影响正逐渐显现。在电影发行方面，除长线热映的《阿凡达：水之道》外，漫威新片《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》也有不俗贡献，整体优于去年同期《蜘蛛侠：英雄无归》和《尼罗河上的惨案》的合力。
《阿凡达：水之道》 《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》
在线上平台承压之际，迪士尼的公园、体验和产品部门表现坚挺，收入和运营利润分别上涨17%和23%，延续线下业务的复苏势头。分地域来看，迪士尼的本土公园增幅略高于两位数，海外则实现营收额翻番且由亏转盈，主要受社交限制放松后的客流增长驱动。再加上迪士尼“愿望号”等新航线的开通，助推线下走出阳线行情。
在财报发布后，迪士尼股价在11日的交易中大跌8.7%，收盘时报于每股92.31美元，显示华尔街对其财务表现并不满意。今年以来，迪士尼的股价一度在2月份冲高至110美元以上，但随后便步入震荡下行的轨道中，与年初相比近乎停滞不前。加上与佛罗里达州就华特·迪士尼世界“自治权”的官司未了，艾格要挽回外界信心绝非易事。
Netflix维持正增长，优质内容成催化剂
4月18日，Netflix发布截至3月31日的第一季度财报。在给投资人的信件中，Netflix表示该季总营收为81.62亿美元，同比去年的78.68亿美元增长3.7%；净利润则从15.97亿美元降到13.05亿美元，运营毛利率也滑落4个百分点至21%，主要受到期内美元走强的拖累。另外，Netflix稀释后每股收益为2.88美元，低于去年的3.53美元但略高过内部预测数字。
截至季度末，Netflix的总订阅数达到2.325亿，当季共新增175万付费用户，去年同期则爆出20万的净流失。在订户维持正向成长的情况下，Netflix的每用户平均收入同比微跌1%，若剔除汇率波动的影响则增长4%。分地区来看，Netflix在亚太地区的新用户增速最快，而美加的每用户平均收入涨幅最大。
在该季度中，Netflix在内容推陈出新上依旧可圈可点。首先，《外滩探秘》第三季、《你》第四季、《金妮与乔治娅》第二季等回归剧集均成绩亮眼，《暗夜情报员》和《黑暗荣耀》第二季更分别成为平台史上第6受欢迎的英语剧和第5高收视的非英语剧。
《外滩探秘》第三季、《你》第四季、《金妮与乔治娅》第二季
在电影方面，由詹妮弗·安妮斯顿和亚当·桑德勒主演的《谋杀疑案2》于3月底上线，还推动前作重返观看榜前10名。此外，运动纪录片《全力挥杆：高尔夫大满贯之路》和真人秀《寻找绝配情人》都收获不错反响，双双得到Netflix续订。
值得一提的是，《克里斯·洛克：选择性愤怒》为Netflix首个全球直播的实时脱口秀表演，创下史上同类节目的点播量纪录。
《克里斯·洛克：选择性愤怒》
当然，Netflix并不满足仅在网络上与用户进行互动，还积极举办线下活动来拓展受众圈。今年2月，Netflix在加州亨廷顿海滩举行Poguelandia音乐节，以《外滩探秘》中主角所在的青少年团体Pogues来命名。上千名剧集的粉丝不仅可以欣赏现场表演，还有机会和主演奥斯汀·诺斯和德鲁·斯塔基等见面。据Netflix披露，这让《外滩探秘》第三季创造22亿次的社交媒体互动，高过《你》第四季的21亿次。
与此同时，Netflix在推出带广告套餐后取得新进展，用户在该计划下可观看内容已接近无广告版的95%，同时广告商的操作便利度也有所提升；但Netflix未提及订阅数等关键指标，只表示美国的每用户平均收入（订阅费+广告）已高于标准版。
在定价方面，继2021年12月于印度试行降价并观察到正向成长后，Netflix又在第一季度于116个国家调低价格，以期达到长周期内的营收最大化。另外，Netflix继续加大对“账号分享”行为的打击力度，并筹划在下个季度扩展至更多市场。
去年经历股价跳水又从谷底爬升后，Netflix在与迪士尼的争夺中再度占据上风：截至5月26日收盘，Netflix的总市值为1684亿美元，超过迪士尼的1613亿美元，重夺全球最有价值的娱乐公司宝座。进入2023年，Netflix的股价已上涨逾28%，远好于迪士尼的同期表现。在王冠易主后，Netflix和迪士尼的白刃战还将多线并行。
