近日，猪肉板块久违的开始热闹起来，本次打破平静的是来自发改委的收储消息。发改委表示，近期，生猪价格继续低位运行。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发展改革委将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。
尽管业内普遍认为，国家收储工作属于正常的逆周期调控机制，对于猪价提升影响不大，更重要的是起到一种引导市场情绪的作用，但股市还是很给面子的。
(资料图片)
7月6日午后猪肉股异动拉升，截至当日收盘，唐人神涨近7%，新五丰、巨星农牧涨超4%。不过猪老大牧原却对此反响平平，仅微涨0.22%。
回到当下，该如何看待猪周期，养猪业的未来又将何去何从呢？
01
猪企上半年成绩单出炉
其实除了收储，猪企销售数据也是市场关注的重点。随着上半年落下帷幕，猪企成绩单也慢慢浮出水面。
截至目前，头部猪企已经基本披露了6月生猪销售数据。笔者在此根据公司公告和市场公开信息整理了头部猪企的上半年销售数据。如下图所示：
不难看出，除了牧原和披星戴月的*ST正邦，其他猪企上半年生猪销售量同比均有大幅增加，叠加众所周知的上半年市场需求低迷，供需失衡猪价下跌也就在所难免。
从猪企完全成本来看，牧原依旧是傲视群雄，虽然从猪价表现来看，上半年牧原也基本处于亏损状态，但相比其他玩家显然好太多。
事实上，在笔者看来牧原的亏损对于猪周期反复是件好事。目前来看，要想养猪行业去产能只有两种情况，要么就是深度亏损，导致养猪业的主动去产能；要么就是大疫情的大爆发，类似之前的高热病、非洲猪瘟等，导致养猪业的被动去产能。
这个时候谁的猪养得好成本足够低，能做到在行情差的时候，比别人少亏，在行情好的时候，比别人多赚钱，那么平均下来，这部分玩家就将胜者为王。而降本增效的一大途径就是规模化养殖，牧原之所以能做到养殖成本全行业最低，除了养猪技术，规模化同样是关键。
因此，有时候猪企选择扩产也不完全是市场所谓的“利益熏心”。对于它们来说，无法通过生产效率提高来摊薄单个的养殖成本就意味着失去了竞争力。但这也产生了一些问题，养猪作为重资产，重现金流行业，如果猪价长期低迷，大规模扩张很可能会作茧自缚把自己耗死。
所以对于猪企来说，通过规模化养殖实现降本增效是没错的，但终归要量力而行，正邦沦落至今就是早年激进扩张埋下的隐患。
02
持续亏损
去产能却依旧缓慢
回看猪价表现，与以往猪价深跌之后，迅速重新爬升不同。今年的猪价直到现在，仍然始终没有显示出向上的趋势。
据农业农村部监测，截至7月4日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.92元/公斤。也就是说，与去年年底25.96元/公斤的价格相比，今年猪肉批发价的跌幅已高达27%。
业内专家认为，随着年内第二批中央猪肉储备收储工作启动，预计会边际改善猪肉供应平衡，遏制价格下行势头。不过，考虑到去年7月份、8月份猪肉价格经历了一个快速冲高过程，因此接下来猪肉价格同比降幅还有可能显著扩大。
事实上，今年的猪肉市场一直深陷低价泥潭。自年初以来，生猪价格持续走低，并在4月初短暂跌破14元/公斤。此后，持续在14元/公斤—15元/公斤的低价位区间运行，直至6月底，猪价再次跌破14元/公斤关卡，创下年内新低。
卓创资讯监测数据显示，今年上半年猪价整体处于成本线以下，养殖企业普遍亏损，仔猪育肥、自繁自养盈利分别为-319.05元/头、-115.60元/头，两者均出现连续171天的亏损。
值得注意的是，在持续亏损过后，生猪产能去化却依旧缓慢。农业部最新数据显示，截至今年5月末，能繁母猪存栏量为4258万头，相比年初仅下降约2.5%，同比还上升了1.6%。
数据来源：农村农业部
这意味着尽管上半年生猪出栏持续亏损，但行业主动去化的动力却还是不高，甚至部分上市猪企反而在逆势扩张。
在牧原刚刚披露的6月生猪销售数据中提到，目前能繁母猪存栏为303.2万头，相比5月的298万头继续增加，续创2021年一季度以来新高；温氏股份在6月13日的投资者关系活动记录表中表示，5月末公司能繁母猪超145万头，而这一数据较去年年底140万头也有增加。
笔者以为，在此背后或是猪企们对下半年猪价走势的看好。
03
猪企或在押注下半年
这么说其实也算有迹可寻。去年上半年猪价也跌了不少，在去年7月份，猪价迎来季节性的拐点，随着养殖端主动出栏积极性转弱，生猪出栏均重降至110~115公斤左右，市场出栏压力减轻，养殖端扛价情绪升温，而市场二次育肥现象反扑，支撑了去年猪价的上涨。
进入第三季度尤其是10月份之后，猪价重回上涨通道。到10月20日，生猪价格达到28.59元/公斤，创下年内新高，半年累计涨幅超过100%。
猪企们也凭借猪价回暖好好回了一波血，上半年还亏60多亿的牧原下半年直接赚回来了，最后全年净利132.7亿元。
那么，相同的一幕会不会再度上演呢？猪企心里或许是有谱的。
事实上，今年猪企们的亏损要比去年好了很多，这也给它们增添了不少底气。加上玩家们资金实力相比过往都有很大的提升，因此普遍在周期底部扛周期的时间也会更长一些。别看正邦似乎已经倒在了黎明前，但其他猪企也吸取了不少教训，该募资定增补充流动性，那是一点不含糊。
据不完全统计，从2022年至今，为了“补充弹药”、提高养殖规模，共有8家猪企披露定增预案，拟募资合计约160.92亿元。
其中天邦食品6月12日公告，拟募集资金不超过27.2亿元，计划用于数智化猪场升级项目、补充流动资金；神农集团6月21日公告，拟募资总额不超过11.5亿元，用于投资饲料加工、生猪养殖建设项目，并补充流动资金。此外，还有罗牛山、新五丰等多家上市猪企披露定增预案。
因此，本轮猪周期难熬是肯定的，甚至源于过去的历史教训，猪企会想尽各种办法使自身度过周期低谷。不过对于下半年猪价，笔者没有那么乐观。
从前文表中数据不难看出，虽然上半年不少猪企都在加紧出货，但相比目标出栏量还有很大一段距离，如果猪企仍按原计划出栏，可想而知在市场需求未能显著增长的背景下，大量的出栏或将进一步压低猪价。
当然，这个时候还在观望的投资者就很舒服了，抄底的猪价才能加速周期的运行，才能加速产能的出清。因此，笔者对于猪周期有个很简单的判断方法，什么时候看到牧原都亏麻了，周期拐点就肯定快到了。
